（原标题：金晟新能百亿估值面纱：短期借债激增至11亿元，开脱现款仅剩4000万元）

本文起原：期间商学院 作家：陈佳鑫

起原|期间投研

作家|陈佳鑫

裁剪|李乾韬

【导语】

2024年12月20日，大家第二大“锂电回收再生企业”广东金晟新能源股份有限公司（下称“金晟新能”）向港交所递交招股书，拟在主板上市。在胡润百富发布的《2024大家独角兽榜》中，金晟新能排行第680位，估值达120亿元。

早在2022年12月，金晟新能就运行过A股上市指导备案，不外已于2024年8月晦止指导。

期间投研扎眼到，自2023年以来，金晟新能事迹下滑，开脱现款已减少至2024年上半年末的约4000万元，而一年内到期的贷款却超11亿元。此番转战港股IPO，能否到手上市融资或已成为关键。

1月5日、7日，就短期偿债风险、事迹、竞争等方面的问题，期间投研向金晟新能发函并致电联系，但屡次致电未能接通，搁置发稿前对方仍未恢复关联问题。

【纲目】

1. 事迹兼并下滑，现款无法隐蔽短期借债。跟着2023年以来碳酸锂价钱快速下落，金晟新能堕入赔本；其间金晟新能的现款及现款等价物减少至2024年上半年末的0.39亿元，而“一年内到期的银行超越他贷款”却增长至11.53亿元，现款及现款等价物已远无法隐蔽一年内到期的银行超越他贷款。

2. 锂电及整车企业纷纷入局。锂电回收市集远景广袤，能源电板厂商、电板材料企业和汽车厂商也盯上了这块蛋糕，并讹诈本身产业链地位纵向延长布局，压缩金晟新能等级三方回收企业的市集空间。

【布景】

金晟新能成立于2010年，总部位于广东肇庆，是一家锂电板概述回收讹诈处置有谋划提供商，首创东说念主兼实控东说念主为李森、李鑫、李炎、李汪、李尧五昆玉，共计法则金晟新能55.05%的投票权。

把柄弗若斯特沙利文申报，以2023年再生讹诈销售收入蓄意，金晟新能是大家第二大锂电板回收及再生讹诈企业，同期亦然最大的第三方锂电板回收及再生讹诈企业。

【正文】

2023年以来事迹下滑，现款无法隐蔽短期借债

同花顺iFinD数据表示，碳酸锂（现货）价钱在2022年末创下近60万元/吨的历史价钱巅峰后飞速下行，搁置2024年末已下落至7.6万元/吨，距离最岑岭价钱降幅接近90%。

金晟新能的盈利空间很猛进度上来自电板回收资本与碳酸锂售价之间的价差。招股书表示，受碳酸锂价钱快速下行影响，金晟新能的销售资本及收入出现了错配，2023—2024年上半年，金晟新能堕入赔本。

同花顺iFinD表示，2023年、2024年上半年，金晟新能的营收辞别为28.92亿元、9.95亿元，辞别同比减少0.48%、35%；税后利润辞别为-4.73亿元、-1.47亿元。

期间投研发现，在碳酸锂价钱暴跌的布景下，电板回收头部企业出现了盈利下滑。金晟新能招股书表示，大家最大的锂电板回收企业为一家锂电板制造商的附庸公司，成立于2005年，总部位于广东省，2023年其市集份额高达11.5%，远超金晟新能（3.8%），但金晟新能并未表露企业的具体称号。

公开贵府表示，宁德期间（300750.SZ）的子公司广东邦普轮回科技有限公司（下称“广东邦普”）成立于2005年，业务涵盖电板回收处理全历程。2023年，宁德期间的“电板材料及回收业务”收入达336.02亿元，毛利率为11.38%，同比减少9.85个百分点。

手脚对比，金晟新能2023年毛利率为-5.56%，同比减少了19.89个百分点。尽管宁德期间的“电板材料及回收业务”与金晟新能2023年的毛利率均出现下滑，但前者毛利润仍为正，盈利水平领会较高。此外，格林好意思（002340.SZ）的“覆没资源概述讹诈业务”2023年的毛利率为4.24%，一样高于金晟新能同期毛利率。

除事迹下滑外，招股书表示，金晟新能的“现款及现款等价物”也从2022年末的2.11亿元下降至2024年上半年末的0.39亿元，另有0.89亿元入款及现款受限。

而同期“一年内到期的银行超越他贷款”却从7.2亿元增长至11.53亿元，现款及现款等价物已远无法隐蔽一年内到期的银行超越他贷款，存在短期偿债风险，能否到手上市融资或已成为关键。

卑劣锂电及整车企业纷纷入局

能源电板回收市集远景广袤，跟着电动汽车能源电板退役潮的到来，退役锂电板的数目大幅增多。

把柄弗若斯特沙利文申报，2019—2023年，中国内地退役锂电板数目的复合年增长率达41.5%，2023—2030年的复合年增长率瞻望将达37.5%。这也为电板回收及再生市集带来不停增长的需求及实足的原材料供应。

广袤的市集远景也眩惑了宽绰企业入局。现时，能源电板回收企业主要分为四类：第三方电板回收企业、能源电板厂商、电板材料企业和汽车厂商。

其中，第三方电板回收企业以金晟新能为代表。而频年来不少能源电板厂商、电板材料企业和汽车厂商也盯上了这块蛋糕，并讹诈本身产业链地位纵向布局。

宁德期间是较早布局电板回收规模的锂电企业。2015年，宁德期间通过收购广东邦普切入该规模，2023岁首，宁德期间布告广东邦普将投资238亿元栽植具备50万吨废旧电板材料回收才调的新样貌。如今，广东邦普已发展成为大家头部锂电板回收企业。

2020年，另一家锂电龙头比亚迪（002594.SZ）的“能源电板山东梯次回收讹诈中心”举行签约庆典，随后比亚迪成立的多家子公司的蓄意界限亦包括能源电板回收。把柄工信部新能源汽车能源蓄电板回收处事网点信息，比亚迪已在世界配置了数十个能源电板回收网点。

此外，赣锋锂业（002460.SZ）、华友钴业（603799.SH）、天赐材料（002709.SZ）等多家锂电材料企业也通过相助或自建产能等方式布局锂电回收业务。

连祥瑞汽车（00175.HK）、广汽集团（601238.SH）、良马集团等整车企业也对准了这块市集。2022年，祥瑞与江西宜春袁州区东说念主民政府签约，两边将在袁州区投资栽植磷酸铁锂材料及10万吨电板回收概述讹诈样貌。

无论能源电板厂商、电板材料企业照旧汽车厂商，本色上齐为金晟新能的卑劣企业，而这些卑劣企业进取游延长布局的趋势领会，最终也将压缩金晟新能等级三方电板回收企业的业务空间。

从采购端来看，锂电回收企业的主要采购原材料包括黑粉、退役锂电板包。其中，黑粉指锂电板在落空处理过程中产生的玄色粉末状物资，陆续包含锂、钴、镍、锰等有价金属元素?。

招股书表示，金晟新能正从采购黑粉转型至径直向汽车制造商、电板制造商及汽车处事提供商（包括4S经销商、保障公司、网约车公司）采购退役锂电板包。频年来，金晟新能径直采购的退役锂电板及分娩废物的比重握续增多，在2024年上半年达到17.7%。金晟新能已建立一条特意的分娩线，使用退役锂电板包分娩黑粉，之后将制成的黑粉用于本身居品的分娩。

而跟着卑劣汽车制造商、电板制造商布局锂电回收规模，金晟新能等级三方回收企业采购退役锂电板包的难度或将加大，或影响其原材料采购。

从销售端来看，跟着下搭客户布局锂电回收后冉冉竣事自力餬口，或也将影响金晟新能等级三方回收企业的销售额。

（全文2559字）

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