供需

上游PVC开工：

7月底试验力度减轻，但因为个别企业存在降负行径，本期（7.26-8.1）上游负荷较上周小幅下降，为73.09%，环比-0.52%，同比-1.28%。本周东兴内，内蒙试验范围 ，新增烟台万华和中盐试验。下周（8.2-8.8）上游负荷料小幅下降至72%隔邻，因现存企业除中盐将重启外，其他延续 试验，并新增君正乌达，北元和青海宜化等大中型安装。

8月中旬负荷料回升较澄澈，因皆鲁石化和天津大估或在此本事重启，上游负荷可能将回升至中等咯高水平。

产能变动：

2024年~2025年全年可能投产220万吨产能，其中镇洋30W一季度已投产；金泰（共60万）30万5月已投，另30万有望3季度中期投产。其他不细目：甘肃耀望30万，渤海发展40万，德州实华10万，浙江嘉化30万。

8月上旬皆鲁石化料重启。

众塑联调研华南下流需求：7.27-8.2当周，华南下流开工负荷下降，为50.37%，环比-2.74%。主要因当月下面月初本事，个别企业泊车盘货，另有个别管材企业制品库存较高暂降负或预期未来订单下降而降负。

仓储物流

本周合座库存加多，社会库存下降：华东内外降（表外增），华南降、海运降、西南增，上游增。7-8月份试验趋附期，华南7月份去库为主，基差走强澄澈。（以下华东华南数据取自卓创）。

库存（华南+华东+西南）预估为57.41万吨，环比-0.53万吨，同比+9.45万吨。

库存（华南+华东+西南+上游）预估为85.72万吨，环比+1.73万吨，同比+3.44万吨。

收支口

入口半闭，利润-1206，按CFR$830东北亚估算，入口完税资本在CNY6881控制；

出口表面小幅盈利，利润35~75（按上游出厂价5300测算，出口收入与出口资本西北货源出厂价+运至天津港运脚进行比拟）。

国际海运脚不绝回调：天津港~印度$ 2500控制；天津港~越南100控制． 但由于印度BIS战略不澄澈，若认真践诺则未认证的出口国印度将稀疏征收约$600/吨的用度，国内鲜有装船，现在接单少许，印度运脚报价暂无好奇瞻仰好奇瞻仰。

印度雨季且因BIS未深广，需求疲软。本周国内出口新接单水和气上周比拟澄澈变化，为1.24万（近12周均值为1.71万 ）；电石法出口估值 在695-706控制。国内西出（一带全部）及东南亚出口情况较好，本周国内新疆企业西出接单所有这个词在2500-3500吨控制。

天津 港电石法出口价钱评价FOB697控制，FOB697+运脚89=CFR786印度，台塑8月报盘印度CFR910。考虑电乙价差，诚然国内报价较国际主流有上风，但印度淡季接单弱，接单一般。

印度8月底将践诺BIS战略，按以往警戒，印度BIS战略的认真践诺可能会延后，现印度暂无其他挫折PVC的补充渠说念，但BIS战略可能延伸但暂无认真官方说法。现在国里面分企业正在办理但经由不太顺畅，因国内企业合计所提交的尊府触及到贸易诡秘而配合度不高。

另据印度2024年3月26日音问，当局要核查 2022 年 10 月 1 日至 2023 年 9 月 30 日这段时候中国事否有推销的问题。

估值

氯碱估值：

中等，液碱企稳，液氯加大补贴卖出，能源煤弊端轰动，兰炭相对巩固，电石局辖下落。电石法边缘安装盈利：-10

电解资本：山东：2310（按国网电）；内蒙1685（按自备电）

外购电石PVC资本（摊派0.47电解资本）：山东6303；内蒙5267；

外购电石PVC利润：山东-853；内蒙33；

烧碱利润（摊派0.47电解资本）：山东：1119；内蒙：1357

电石盈利：-127~ -338（电石下落，兰炭巩固）

山东边缘安装轮廓利润：（0.75碱+1PVC）-10、（0.88液氯+碱）：-111；

华北边缘安装轮廓利润（外购电石）：292（PVC+0.75片碱，本色产业链较长，一般合座保捏盈利）；

西北边缘安装轮廓利润（宁夏，自产电石+外购国网电）：-32（PVC+0.68片碱）；

西北安装轮廓利润（内蒙，自产电+自产电石）：841（PVC+0.75片碱）

西北宁夏PVC折盘面安全边缘：5600（以现时烧碱、电石静态估算）

参考

价钱

参考价钱：

产地蒙煤5500：635，0；兰炭：900，0；

山东烧碱32%：760，+10，折百2375，+31.25；

内蒙片碱：2800，-20；

液氯山东：-200，-150；

电石山东：3050，0；电石内蒙：2500，-100

主要

逻辑

本周侍从商品氛围涨跌，弱试验弱预期，自己轰动并无澄澈驱动，。好意思国7月非农管事数据疲软，意搪塞易阑珊而非降息。

综述

1．合座库存处高位，去库不睬想，试验岑岭上周出现，本周试验减轻但因个别不测降负，负荷下降。8月上旬新一波试验趋附 潮，但8月中旬鲁皆石化及大沽决策重启，产量将渐渐成立，供需边缘料走弱。

 2．出口接单一般，印度偶合雨季需求减轻且因BIS战略的不细目性，印度采购意愿下降，但在雨季范围前或BIS战略认真晓谕宽限后或迎来印度的补库潮。

 3．估值中性。从产业资本利润角度来看，近期烧碱下过期企稳，液氯胀库加大补贴出库，边缘安装耗费，但利润缩水近耗费刚启动而非捏续万古候，故上游暂无澄澈减产意愿 。

7月份趋附试验导致供济急剧收缩，加上物流盘活期，华南捏续去库基差走强，但因出口接单弱，未能澄澈撼动合座供需面孔，合座有所去库不澄澈。8月份试验仍旧处于高位，但合座较7月弱，且因8月中后期皆鲁石化和天津大沽的重启，产量将渐渐成立。现时整身段局证据为供过于求，但无增量利空，09邻近交割，本周探底5600隔邻，为近三年低点，揣测会有较强的复旧，暂看5600-5800区间轰动。

PVC能否变盘并灵验冲破，一方面是宏不雅风向的变化，另一方面取决于出口的捏续放量调换试验，原宥印度BIS战略的深广，可能会带来国际补货。

《月令七十二候集解》曰：“十月中，雨下而为寒气所薄，故凝而为雪。小者未盛之辞。” 小雪节气中说的“小雪”与日常天气预报所说的“小雪”意义不同，它是一个气候概念，代表的是小雪节气期间的气候特征，是反映降水与气温的节气。小雪的到来，意味着天气渐冷、降水量渐增。

重心

原宥

1．上游产量成立 ；2． 印度采购情况；3，渤化安装动态4．宏不雅风向